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El rublo en una buena compañía: ¿por qué caen las monedas de los países en desarrollo?

La caída del rublo continúa durante varios meses. En enero de este año, el rublo comenzó a debilitarse bruscamente. En febrero, el euro frente al rublo por primera vez en la historia alcanzó 49 rublos. Además, en los últimos meses, las tasas de los países en desarrollo han disminuido rápidamente. La lira turca, el peso argentino, el rand sudafricano y el real brasileño están disminuyendo activamente. En febrero, Kazajstán devaluó el ataque, y el Banco Nacional de Ucrania redujo drásticamente la hryvnia.

H&F pidió a los expertos que hablen sobre lo que está sucediendo con las monedas de los países en desarrollo y cómo reaccionar ante ellas.



Timur NIGMATULLIN

Analista Investkafe

El principal factor detrás de la caída de las monedas de los países en desarrollo es la fuga especulativa de capital hacia la calidad debido a una disminución en el volumen de compras de bonos estatales e hipotecarios por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Este proceso comenzó en diciembre de 2013 y, aparentemente, continuará hasta finales de 2014.

La dinámica del debilitamiento de las monedas de los países en desarrollo variará enormemente. Si un país tiene una balanza comercial negativa, como Turquía, esto conducirá a un debilitamiento más agudo. Si hay un excedente, como es el caso de Rusia, la moneda será un poco más estable. En general, la dinámica negativa continuará hasta el final del año.

Ucrania y Kazajstán son casos especiales. El tipo de cambio en estos países es menos gratuito que en Rusia o Turquía, ya que su Banco Central tiene el tipo de cambio.

La situación de Kazajstán es generalmente peor que en Rusia, ya que tiene un superávit comercial más bajo: las exportaciones casi no están creciendo y las importaciones están creciendo a un ritmo más rápido. Esto afecta negativamente la balanza de pagos y la formación del tipo de cambio. El regulador nacional se vio obligado a devaluar la moneda para reponer el presupuesto.

La caída del rublo en enero no tuvo un fuerte efecto sobre la inflación. Si alguien está preocupado por sus ahorros, estos temores son demasiado exagerados. Nuestra economía ha demostrado ser más resistente a la depreciación del rublo de lo esperado. Pero si la depreciación del rublo continúa, conducirá a la inflación. Según las previsiones de nuestro Banco Central, en 2014 la inflación será del 5%, pero tal vez crecerá hasta el 5,5-6%.

En este caso, aumentará la demanda de moneda extranjera y depósitos en moneda extranjera. Quizás algunas inversiones crecerán en el mercado de valores. Las acciones han bajado de precio, y esa parte de la población que invierte en tales instrumentos comprará acciones baratas o invertirá en fondos. El mercado ruso es barato ahora: hay una desaceleración tanto en Brasil como en México, pero el mercado allí es tres veces más caro en términos de capitalización / relación de ganancias.

Sergey KHESTANOV

Director Gerente del Grupo Alor

Las monedas en los mercados emergentes se ven afectadas por dos grupos de factores. El primero es la transferencia del interés de la mayoría de los inversores a los países desarrollados. Todos entienden que la economía global en los próximos años, si va a crecer, es moderada. En estas condiciones, el interés de los inversores mundiales se está moviendo de los mercados emergentes a los mercados desarrollados. Este es un fenómeno global que de una forma u otra ejerce presión sobre todas las monedas de los países en desarrollo, y lo más probable es que la situación no cambie en el futuro previsible.

El segundo grupo de factores es específico para cada país específico. Para Rusia, el tipo de cambio más significativo y que afecta es una disminución en el saldo de la cuenta corriente. En términos generales, la moneda abandona el país en forma de salidas de capital y pago de importaciones mucho más rápido de lo que ingresa al país en forma de pago por exportaciones rusas. El volumen de exportaciones se ha mantenido estable durante muchos años, y las importaciones más las salidas de capital están creciendo. En estas condiciones, el saldo sigue siendo positivo (más de $ 30 mil millones), pero está disminuyendo rápidamente y está claro que a mediados de año se convertirá en cero o irá a menos. Esta situación orienta a un inversor competente a retirarse del rublo.

Además, Rusia tiene una política presupuestaria bastante específica. La orientación principal de nuestro presupuesto estatal es el mantenimiento máximo del status quo, el apoyo de los empleados estatales, los jubilados y no siempre los megaproyectos estatales racionales. Esto también afecta el deseo de los inversores estratégicos de sacar capital, y este factor siempre empuja la moneda nacional hacia abajo. En el próximo año o dos, todos estos problemas no irán a ninguna parte.

La dirección principal del movimiento del rublo se está debilitando. Pero no confunda factores estratégicos y tácticos. Estratégicamente, es probable que el rublo se debilite, pero el ritmo con el que ha caído en los últimos dos o tres meses es algo excesivo. Los factores nombrados objetivamente por mí no deberían actuar con tanta brusquedad. El hecho de que el rublo haya caído muy bajo sugiere que en los próximos meses veremos algún movimiento inverso.

Un fuerte debilitamiento del rublo será seguido por al menos algunos locales, pero su fortalecimiento. Los consumidores competentes deben usar cualquier apreciación del rublo para comprar más dólares. De las monedas extranjeras, el dólar parece mucho más preferible debido al hecho de que la crisis de la deuda en la Unión Europea aún no se resuelve y cuándo y cómo se resolverá no está claro.

Foto de portada: Shutterstock

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